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(相关资料图)

铝：供应扰动需求偏弱，铝价仍有压力

美元指数下跌，有色金属情绪提振，关注美国CPI公布数据。内外价差扭转，进口盈利窗口打开，后续或有进口铝锭流入补充，云南丰水当地电解铝产能正在密集筹办释放，考虑到复产开槽需要时间缓冲，四川又再传高温限电，小部分电解铝厂家开工受限。国内库存维持低位，社库拐入累库，电解铝厂退水铸锭增加，下游淡季消费边际走弱。内外宏观情绪分化，基本面来看供增需减情况维持，铝价震荡在17500-19000之间，整体价格向下驱动偏强，可尝试布局短空。

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锌：锌价震荡运行，基本面引导价格偏空

瑞典 Boliden及美国Newmont矿山减停产，海外锌矿供应预期走紧，进口盈亏窗口打开，进口矿经济型提升导致进口量走增，国内矿端供应相对稳定，精炼锌产量仍在季节性相对高位，当前冶炼仍有利润，多数炼厂基本开满产能，整体来看锌供应格局延续偏强态势，近期高温雨水天气或影响厂家生产开工。海内外显性库存低位累库，库存增量集中亚洲仓，国内社会库存相对稳定，国内下游需求正值淡季表现平淡，终端对锌价支持不足。整体上看，锌市供强需弱格局延续。

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工业硅：西南供应恢复，短期上行压力仍存

7月10日，Si2309主力合约呈反弹走势，收盘价13330元/吨，较上一收盘价涨跌幅+0.83%。供应方面，云南进入7月份后，整体复产积极性有较大提高，其中上周德宏地区集中复产30台左右，其余地区也有陆续增产，当前开工率已达到68.4%，预计丰水期开工率将维持高位运行。需求方面，当前下游需求暂未出现明显改善，多晶硅、有机硅、铝合金以及出口仍无大幅增量，整体需求变化不大。综合而言，供需格局整体偏宽松预期暂未改变，短期市场上行压力仍存，预计反弹空间有限。

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不锈钢：基本面无明显矛盾，SS维持区间震荡

当前不锈钢基本面矛盾不突出，整体价格跟随宏观情绪波动，短期区间震荡行情或延续，SS2308参考14200-15000。7月为国内传统消费淡季，供应无明显减量下，不锈钢排产高位，库存存累积预期。原料方面，镍铁价格阴跌，成本支撑不强，不锈钢盘面利润修复后，钢厂及贸易商交仓动力增强，仓单库存出现累积。操作上，SS反弹至区间上沿尝试空单。

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铜：维持高位震荡，关注本周经济数据

(1)宏观：统计局数据显示，中国6月CPI同比持平，低于5月增速0.2%；环比下降0.2%，降幅与上月相同。6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，并为连续第六个月降幅扩大；环比下降0.8%，前值为0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点。

(2)库存：7月9日，SHFE仓单库存16154吨，减275吨；LME仓单库存59425吨，减3550吨。

(3)精废价差：7月9日，Mysteel精废价差1934，收窄62。目前价差在合理价差1393之上。

综述：隔夜美元指数延续回落，提振短期铜价。国内CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅连续第六个月扩大。国内经济数据偏弱，且大规模刺激政策预期有所降温。基本面，供增需弱预期压制现货升水及期价，但内外低库存对价格仍存支撑，短期驱动有限，铜价维持高位震荡。关注本周美国6月CPI及国内金融数据。预计CU2308主波动区间参考66000-68500元/吨。

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纯碱：检修与投产博弈，盘面偏强震荡

国内纯碱市场价格近期无大幅变化。供给端，上周中源化学二期降负后，现已恢复生产。检修逐步兑现。现货上产量和开工下滑加上低库存给予碱厂挺价信心，短期现货价格稳定。库存上，周内纯碱厂家库存39.58万吨，环比下降7.63%。需求上，后市天然碱投产逐渐上量，下游采购不积极，刚需采购为主。盘面震荡突破，短期偏强震荡走基差修复行情。重点关注：1）夏检企业是否如期，2）下游玻璃需求情况 3)远兴天然碱投产情况。

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玻璃：地产再出政策，期价反弹

隆众资讯7月10日报道：今日浮法玻璃现货价格1844，较上交易日持平。供给端,当前日熔量为16.67万吨/天，后续还有产线点火。库存上，上周内浮法玻璃厂库总库存5589.7万重箱，环比增加15.82万重箱，环比+0.28%。持续累库。需求端，下游加工厂库存不多，短期阶段性补库，带动产销好转。但加工厂订单量一般，工程单资金回款时间长，地产端开工较差。同时浮法玻璃部分原料、燃料价格延续弱势，成本支撑不足。整体来看，基本面产销好转，下游刚需补库，基差修复后估值回归合理区间。政策上 央行等两部门支撑地产市场政策延期至2024年底。盘面震荡反弹，但持续性存疑。重点关注产销情况。建议1500-1650区间操作为主，可逢高关注9-1反套机会。

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玉米与淀粉：现货或带动期价回落调整

对于玉米而言，在前期报告中，我们建议关注两个方面的上涨驱动，在新作产区天气方面，美玉米产区降雨带动优良率止跌回升，接下来需要继续跟踪内外产区天气。而在旧作被动补库存方面，由于中下游库存处于历史同期偏低水平，各地现货持续稳中有涨，继而推高盘面特别是近月期价，接下来需要留意小麦饲用替代和陈化水稻抛储政策。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，激进投资者持有前期多单，谨慎投资者可考虑先行离场，然后等待再次入场机会。

对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差收窄符合我们之前预期，主要源于两个方面，其一是副产品价格，受蛋白粕带动淀粉副产品价格大幅反弹，淀粉期现货生产利润改善，有望带动行业开机率回升；其二是需求端的季节性因素，在旺季备货之后或步入一段时间的需求低迷期，在这两方面的带动下，淀粉供需改善或不及预期。但我们不建议入场做缩这一价差，主要源于原料成本端的担忧，因深加工企业玉米原料库存处于历史低位。在这种情况下，我们建议淀粉-玉米价差可以考虑获利离场，单边操作参考玉米。

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畜禽养殖：现货带动生猪期价再创新低

对于生猪而言，在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，集中在三个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量，其三是年后二次育肥带来的供应延迟释放。供应释放过程伴随着行业产能的去化，市场会关注两个方面的交易机会，其一是周期见底，其二是阶段性反弹。周期见底尚需等待，因市场普遍认为目前产能仍处于高位，但随着仔猪的下跌，这一过程有望加速，短期更多留意阶段性反弹机会，目前7月和9月合约均低于生猪养殖成本，远月合约亦仅略高于养殖成本线，考虑到供应压力环比有望得到缓解，再加上国家收储政策的潜在支撑，我们倾向于期价下方空间或有限。在这种情况下，维持谨慎看多观点，建议暂以观望为宜。

对于鸡蛋而言，当前市场的主要矛盾体现在近弱远强上，1-9和5-9价差走强，背后反映前期的逻辑发生改变，即前期的供需改善预期可能存在变数。这主要源于5月以来，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升。考虑到9月合约一度跌至4030左右，这接近于博亚和讯测算的鸡蛋养殖成本线，考虑到9月处于季节性旺季，供需之外还有季节性规律。我们倾向于鸡蛋期价下方空间或有限，维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有前期多单，止损上移至60天均线附近。

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乙二醇：煤化工提前开启检修供应减量驱动上行

供需情况，7.3华东主港地区MEG港口库存约102.8万吨附近，环比上期增加5.2万吨，截至7月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%（+2.08%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（-5.70%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（+0.33%）。煤化工方面，近期陕煤榆林化学一60万吨将于7月中下旬停车，另外60万吨在随后也有停车需要，预计时间均在10-15天左右；陕煤渭化一套30万吨/年的乙二醇装置因不可抗力停车，煤化工大型装置检修提前供应环比改善。截至7.6，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.5%附近。江浙终端开工率局部调整， 江浙加弹综合开工率82%，江浙织机综合开工率72%（+1%），江浙印染综合开工率75%（+3%），江浙终端工厂原料备货再次增加。进口市场来看，6月底7月初远洋货将逐步抵港，现货环节可流动性仍在释放中。展望后市，近期天气异常炎热迎峰度夏，乙二醇成本端煤炭、乙烯及天然气走强，叠加聚酯高开工带动下乙二醇走出一波估值修复行情。后续来看，据悉目前煤化工个别工厂供货偏紧，能耗管控拉闸限电对煤化工供给端仍带来收缩预期，7-8月有望从累库转为去库格局，短期不具备继续做空价值。仅供参考。

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PTA:受成本端提振走强 谨慎追高

PTA供给方面，本周三房巷（600370）120万吨PTA装置停车，个别装置负荷小幅下调，至7.6 PTA负荷降至78.7%（-2.3%），前期装置检修带动的供给端扰动减弱，PX供应偏宽松预期。近期石脑油企稳反弹，PXN小幅压缩，短期PTA成本端支撑依然较强。需求方面，本周有一套聚酯装置检修重启，另外短纤负荷局部上调，整体聚酯负荷继续小幅上行。截至7.6 初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.3%附近，随着河南一套短纤装置重启出产品，负荷将升至93.5%附近。江浙终端开工率有所恢复，近期长丝工厂库存持续维持偏低水平，预计7月聚酯负荷将持续维持高位运行，直接端需求对TA支撑较强。终端5月纺服零售同比和环比均增长，终端真实纺服需求中性，出口方面，印度BIS认证导致PTA出口预期下滑。展望后市，海外出行旺季下PXN难压缩，PTA近期检修增多开工率下滑，聚酯因效益尚可及库存低位高开工维持需求韧性尚可，需求端及成本测驱动仍向上但预估空间有限，仅供参考。

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天然橡胶：基本面情况难以支撑胶价高位 短期RU仍有小幅走弱预期

点评：昨日橡胶主力窄幅回落，收于12340元/吨，-0.96%，涨势未能延续。从供给端来看，全球天然橡胶整体产量进入割胶旺季。目前物候条件来看，下半年仍有较大可能发生厄尔尼诺现象。从需求端来看，下游轮胎厂方面，开工率双双走高。轮胎内销市场表现一般，成品库存持续增加，需求难有大幅提升。终端汽车方面，近期车市有所回暖。未来几个月下游需求将迎来淡季，整体需求预期并不乐观。库存方面来看，本周社会库存小幅累库，青岛天胶库存近期降幅有所增加，库存拐点有望出现。预计短期天然橡胶仍有回落空间。市场炒作情绪消化，消息面利好预期兑现，供应端正处全球上量阶段，天胶库存虽开始降库但现货压力仍然不减，需求端处于年中渠道去库阶段，对原材料消耗偏弱，基本面情况难以支撑胶价维持高位，预计短期天然橡胶价格仍有小幅走弱预期。

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油脂：6月MPOB报告偏利多

国际市场，周一MPOB报告偏利多，叠加市场对于7月USDA报告美豆供应偏紧预期下，提振油脂走势。棕榈油，MPOB6月报告显示，期末库存172万吨，低于此前市场预期186-187万吨水平，其中主要偏差在于马来6月出口数量达到117万吨，环比增8.59%，高于市场不足110万吨水平。马来棕榈油产量为144.78万吨，环比减少4.6%。虽市场开始炒作厄尔尼诺现象，但中期无法改变产地棕榈油累库的趋势，但在产量受影响下，产地压力不大。国内棕榈油在6月份进口增加以及需求疲软下，库存去化放缓且出现回升。因前期产地报价下滑，国内进口利润有所修复，6-7月船期买船增加，最新商业库存为56.46万吨。需求端，随着气温回升利好棕榈油消费，但近期成交平平，无明显增量。豆油在供应修复预期下，压力仍存。随着4-7月进口大豆到港增加，油厂陆续恢复开机，但整体开机及压榨水平偏低，豆油供应持续缓慢修复。需求端，在中小学及高校陆续进入暑期，且无大型节日消费提振，预计进入消费淡季。菜油现阶段处于供强需弱格局，但后续供应压力边际减轻。随着进口加籽到港量维持高位，菜籽供应较稳定，5月菜籽进口68.6万吨，菜油进口17万吨，均较同期增加，且近期菜油进口利润打开，有新增买船，菜油供应较宽松。需求方面，在国产菜籽上市后，浓香菜油偏好增加，进口菜油加快去库仍需通过对竞争油脂替代来消耗。短期油脂谨慎看多，可关注油脂间套利。

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豆粕/菜粕：美豆优良率改善，关注7月USDA报告

国际方面，由于美国中西部及部分地区近期迎来降雨，市场预估产区干旱情况将得以缓解，当前已经小幅缩窄。随着美豆逐步进入关键生长期，近期降雨能否有效缓解干旱仍待继续关注。关注7月USDA报告对单产及产量的调整。当前美豆种植情况有所改善，优良率小幅上调，截至7月11日当周，美国大豆优良率为51%，前一周为50%，上年同期为63%。巴西当前基本完成收割，大豆销售量达到预期产量的60%以上，6月出口预计达1430万吨。国内市场，随着当前大豆到港量增加，油厂已基本恢复开机压榨，但压榨节奏表现有差异，部分地区存在胀库停机现象，豆粕累库情况不及预期，支撑现货报价坚挺，当前主流油厂豆粕现货报价小幅下调至4110-4220元/吨。大豆4-6月到港量较大，5月进口到港1202万吨，环比增66%。下游养殖利润表现仍不佳，且在杂粕替代下饲企和养殖企业等对豆粕饲用需求增量有限，在后续压榨恢复后，现货基差仍有压力。菜粕当前供给相对偏紧，随着6月份后菜籽到港预计减少，油厂压榨也将逐步下滑。而需求方面在近期天气逐步回暖后，为华南水产需求旺季，替代需求方面，豆粕价格偏高，菜粕性价比仍存，整体供需表现紧张，对价格构成支撑。策略方面，短期预计维持高位震荡，建议暂时观望。

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螺纹钢：期现共跌，价格中枢下移，关注后续铁水变化速度

期现共跌，基本面支撑转弱，推动价格中枢回落，盘面破位下行，但短期成本支撑较强，预计钢价中枢或在（3550,3750）震荡运行，建议逢高可轻仓试空。观察后续累库速度是否会回升导致负反馈加速。

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焦炭：受情绪影响，偏强运行，但整体驱动较弱

焦炭现货价格偏稳，成材价格下行，焦炭提涨后继续上行动能或不足。近期受煤化工板块影响，整体偏强运行，逢反弹可轻仓试空，关注上方压力区间（2120,2130）。

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焦煤：煤价小幅度反弹，盘面偏强运行

第一轮焦炭提涨落地，焦煤现货小幅度上涨。短期煤化工链条情绪支撑价格反弹，但成材价格下行，焦煤自身驱动不足，可待情绪衰竭逢高试空，关注上方压力区间（1330,1350）。

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6月PPI未见见底信号，核心CPI偏弱，经济复苏炒作难以形成，为稳定经济预期，偏暖政策仍将继续释放，金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限延长，维护房企保交楼现金流，伴随人民币贬值斜率趋缓，风险偏好将震荡回升，建议继续持有IM。

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聚烯烃:淡季需求持续弱势，聚烯烃价格或震荡整理

近期聚烯烃窄幅波动。库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度放缓。成本方面，美国加息的可能性越来越大，欧美原油期货下跌1%，但主要石油出口国沙特和俄罗斯削减原油供应限制了跌幅。需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡。棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内，个别可至七月中旬。综合来看，PE方面，临时检修停车装置数量增加，供应压力依旧得到一定程度释放；需求端来看，下游依然处于传统淡季，内需拉动不足，终端抵触高价资源，预计今日PE价格持稳。PP方面，基本面来自宏观经济环境转暖对市场形成一定支撑，但在需求淡季下，市场依旧需要平稳过渡才能确保利好成功渗透基本面。当前社会库存压力增加。聚丙烯市场短期内难有明显好转，今日或震荡整理。

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郑棉：预计09合约区间区间震荡，看跌期权卖权持有或等待低位买入机会

由于国际国内货币财政政策的双规运行，内外商品价格走势也略有分化。原糖价格重心持续小幅下移，国内郑棉则仍处于上行趋势中。内外价差的持续扩大是制约国内棉花价格的一个重要原因。另一个桎梏则是产业在淡季难以支撑高价原料，近期纺织企业开机率下滑速度较快。但因库存偏低，开机率短期虽下滑但整体仍处于历史偏高水平，叠加市场对后市预期极佳，郑棉下方空间同样有限。预计短期内维持高位区间震荡走势，1-9价差持续扩大中。

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贵金属：美联储官员提示抗通胀仍为主线，贵金属价格窄幅震荡

美联储梅斯特讲话表示，尚未决定是否需要在7月加息，需要更多数据，通货膨胀仍然是目前美国经济的主要问题。美联储博斯蒂克则认为利率不需要再进一步上升了，降低通胀需要的时间将长于预期，可以预见通胀在无需更多次加息的背景下就降至2%目标。沪金、沪银夜盘低开高走，整体维持窄幅震荡。本周关注美国CPI、PPI通胀数据以及美联储经济状况褐皮书，建议沪金、沪银逢低试多。

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